铜价不仅是因为其他金属最近仍然表现异常坚挺而跌不动，市场本身的供需平衡仍然足以支撑铜价。

　　最近国内市场现货再度吃紧，中国对铜需求的"刚性"再度得到体现。技术上出现的颓势仍然挡不住消费者逢低买入的切实需要。因此，铜价11月17日的下探成了短期内价格的坚实底部。在这种情况下，虽然持仓结构上的一些原因使得现货相对于LME 3个月铜价呈现贴水，但是铜市当前的走强显然与前4个月形成了一些反差。

　　最近欧美的铜库存上升，证明了美国制造业和房地产市场出现的增长放慢和下滑，已经带动了一部分消费者的清库。需要关注的是，伴随着经济增长趋软，以美国为代表的地区所出现的清库到底能持续多长时间。

　　就最近的情况来看，OECD领先指标6个月平均增长率并没有出现明显的反转向上迹象，从需求滞后于领先指标的时间来看，目前应该是欧美等发达国家需求增长趋势疲软的时候。因此，最近来自国际铜研究小组的统计数据表明精铜市场出现了过剩。

　　但是这种过剩是建立在两个基础之上的，其一是过剩的规模仍然很小，不足全球3天的消费量，因此不可能根本上改变中长期的供需平衡展望；其二是铜库存基数仍然处在极低的关键水平之下，阶段性过剩仍然不足以使库存的基数得到明显改变，不足以构成趋势性抛空的物质基础。

　　我们确实看到了今年已经出现了"淡季不淡"（夏季里报告库存的水平下降）、"旺季不旺"（第四季度以来报告库存出现上升）的局面。这也就是目前铜市人气受到挫伤的根本原因。目前LME现货对3个月期的贴水可能已经不能真正地反映实际消费情况。在库存方面市场的预期显然与现实形成了偏差。

　　我们要注意这样的基本事实，即铜价在不同的价位上所能激发起来的消费热情是完全不一样的。如果说中国对铜的高需求仅受到高价的压抑，那么铜价的每次回落都会激发起中国消费商的买入热情。中国的高速经济增长映衬出对铜的"刚性"需求，铜价越跌，消费者会买得越多，除非全球经济的衰退足以改变低库存的现实。不然，铜价的任何深度回调反而有可能使市场的过剩很快转变为供应缺口，因为消费者目前的心态就是人人都想买到价格低一点的铜，当然价格越低他们会买得越多。

　　在高价抑制的需求被任何一次铜价的回调重新激活的情况下，阶段性的过剩会很轻易地被消化掉，甚至重新出现供应缺口。我们可以看到，任何一次较具规模的回调中，消费者的买入兴趣仍然足以与投机性的抛空兴趣形成明显的抗衡。一旦投机抛空兴趣出现阶段性的剧烈回补，价格仍然有可能会出现快速的反弹。

　　自前期价格探底之后，上周国内铜价的强劲是对"刚性"需求的反应，这种反应是被高价抑制已久后的消费者买入愿望的最真实的表现。

　　笔者与一些消费者接触后，都能感受到他们对价格回调的期盼。目前消费者的心态都想在回调中买入。利用好铜市的暂时过剩进行适当的原材料备库，仍然是消费者应该采取的合理的经营策略。这也是在供应紧张的基本面背景下，特别是消费者所应该采取的策略。

　　当然在目前的状况下，铜价在所谓的消费旺季创出新高也是不现实的，但是除了策略性的技术性抛空之外，我们确实找不到中长期抛空的理由。在世界经济增长没有剧烈减速的情况下，特别是当前铜市的投机兴趣处于低潮的时候，利用价格的任何一次回落进一步备库都是消费者应该考虑的策略。